专题：2025基金一季报：最新抓仓曝光！

　　跟着一季报知道已矣，除了好意思股、港股等QDII资金的“必争之地”，投向越南、印度等新兴阛阓以及欧洲发达阛阓的QDII资金也逐季增长，多只联系基金被买至溢价乃至限购就是例证。

　　在大家性关税争端的配景下，各大阛阓的远景均平添了一份不细则性，已有联系居品在数天内跌幅近20%，因此在一季报中这些“小众”的QDII基金行情以及瞻望备受包涵。

　　越南阛阓波动加大

　　四肢国内独一布局越南阛阓的基金，天弘越南基金一季度功绩降幅为2.56%，份额比前年四季度降约2亿份，禁止一季度末举座限度约44.06亿元。

　　数据浮现，2025年开年首季度，越南国内延续了较强的经济活力。基金司理胡超示意：“咱们在意到，越南国内关于新一届政府支抓经济增长的信心抓续加强，这粗略是本年，乃至往后几年最紧迫的预期差。”

　　具体而言，胡超以为，越南上一届政府的在朝格调遣体偏保守，反馈在经济发展方面主如果样式审批抓续推迟、政府开支逾期于预期、私营部门活力受到权贵扼制等。自苏林在朝以来，这届政府从上至下的改进鞭策历程绝顶飞快。把柄胡超的不雅察，禁止现在，越南国内的部委归并也曾接近尾声、场地两级政府重组也揣度于8月底前收官，各项法律轨制树立日趋完善，各要紧项经营审批权限下放、审批历程加速等，均考据了此届政府高效的行政作风。

　　在行业设立上，该基金保抓了银行、券商板块的超配，胡超解读称，超配券商板块在首季度给该基金带来一些逾额收益，主要系越南被纳入新兴阛阓的预期再度强化。“咱们揣度在2025年该事件有望取得本体性进展。咱们在越南的行业设立和选股策略莫得发生变化，一是弃取合乎刻下越南经济发展阶段的行业；二是弃取行业内的龙头公司，或者具备成为龙头后劲的个股。”

　　越南股市比年来引诱了大家布局者的观念，但小众阛阓的波动性亦不成小觑，在4月初的关税风云中，天弘越南阛阓4个来回日内回撤超过19%，禁止4月24日，二季度内下降约9.4%。

　　印度阛阓延续残障

　　印度阛阓在一季度举座推崇偏弱，因靠近估值下修，重复卢布贬值压力和外资流出，印度阛阓延续了自2024年10月后的回调趋势，推崇逾期于新兴阛阓指数和亚太阛阓指数，宏利印度QDII基金一季度内跌幅约4.43%，份额狡计增约3000万份。

　　宏利印度QDII基金的基金司理师婧以为，印度阛阓一季度推崇较弱有两方面原因，一是国外宏不雅特等是特朗普政府的关税关于大家风险偏好的影响；二是印度2024—2025财年三季报（亦然2024当然年四季度）的功绩络续呈现二季报以来较弱的趋势，推崇为低于预期的上市公司功绩的比例高于历史的平均值，高利率扼制了住户和企业信贷支拨，场地选举使得投资在当期也呈现较弱推崇，导致举座公司功绩莫得大幅的好转。

　　资金流动方面，一季度外资对印度阛阓呈现较大净流出景况，净流出额达到137亿好意思元，2024年外资净流出仅8亿好意思元，2023年外资净流入印度214亿好意思元。估值方面，阛阓的大幅回调也使得前期阛阓担忧的高估值有所缓解，印度估值由阛阓溢价，转为比较自己2年期和10年期的折价。货币计谋方面，印度也在2月的货币计谋会议上迎来5年来的第一次降息，基础利率从6.5%下调至6.25%，印度储备银行货币计谋委员会会议揣度经济行动将改善，农业部门保抓乐不雅，制造业揣度将即兴改善。

　　欧洲发达阛阓仍有折价

　　此外，还有部分投向发达阛阓的QDII居品亦受包涵。

　　禁止一季度末，共有20.85亿元的资金投向日本阛阓，如摩根日本精选重仓了日本阛阓，博时大中华东谈主民币、天庞大家高端制造也均有布局。

　　敷陈期内东证指数下降，影响股价的成分包括好意思国对半导体出口礼聘更严格禁止，中国的东谈主工智能公司DeepSeek开导并免费开源的低成本R1模子，引起对东谈主工智能翌日开导的要紧投资的反念念。联系好意思国加征关税的报谈，激勉了对大家经济影响的担忧。此外，日本股市还受到恒久利率上涨的负担，阛阓推断日本央行或将进一步加息，以及日元兑好意思元走强。

　　瞻望后市，摩根基金张军示意，短期内，日本股市或将有所承压，但基于对好意思国经济抓续膨胀的预期，随后日股有望得回维持，奴隶好意思股重拾涨势。

　　此外，张军以为，日本企业的功绩朝上修正占据主导，同期日本经济超预期指数也保抓在正巧区间。估值方面，刻下东证指数动态P/E在14 倍傍边，也将为日本股市提供维持。

　　“投资结构上，咱们以为，投资日本股市，选股绝顶要津。短期看，经济复苏或将成心于那些聚焦内需或旅游的公司；而那些具备强盛技艺和翻新本钱的企业，则可能会有更恒久的增长后劲。”张军示意。

　　欧洲方面，禁止一季度末，共有超过25亿元、16亿元和6.1亿元的QDII资金别离投向德国、法国和英国，诚然狡计资金约有50亿元，但依旧较为“小众”。

　　张军解读欧洲阛阓机遇时以为，欧洲股市相对好意思股存在权贵估值折价，但刻下阛阓质地已与好意思股相配，且预期完结中高个位数盈利增长。欧洲企业高管正曩昔所未有的力度回购股票，尽管短期内估值重估随机发生，但欧洲经济蕴含更大超预期空间。

　　“关于欧洲恒久投资主题，技艺诈骗、医疗翻新、新兴阛阓铺张及表象变化仍是中枢恒久趋势。2025年东谈主工智能过火潜在诈骗将成为投资焦点。跟着2025年—2026年经济增速预期擢升，通胀下行趋势有望延续，为欧洲央行渐进式调遣利率松开压力。”张军解读示意。

　　（著作起原：券商中国）

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